2015年，在被携程并购之前，去哪儿的融资实力不容小觑。2013年11月，去哪儿于美国纳斯达克敲钟上市，这之前，去哪儿分别于2006、2007、2009、2011囊获四轮融资。其中，2011年6月，百度以3.06亿美元现金战略入股，获得去哪儿62%的股份。针对百度的战略入股，去哪儿创始人庄辰超就直言：“2011年的时候去哪儿需要一次财务行为。”
除却资金因素，创业公司们也往往“试错成本”高昂，一步错，导致步步错的例子并不罕见。
今夜酒店特价曾是酒店在线预订的知名创业项目，用户可以在每晚6点后预定当天酒店剩房，只需要付白天网络预订价格的到五折， 四星级酒店仅需300元。2011年，今夜酒店特价产品上线的短短25天内，用户规模便突破30万。但项目仅运营3年后便宣布解散，并入京东集团。创始人任鑫此后进行反思，认为高估市场需求以及盲目乐观、冒进是最大的问题。
“产品还没上线，第一笔融资就打到账户上。”资本的追捧给了任鑫错误的导向，以至于产品和公司都失去了脚踏实地的“本心”。“创业初期借用朋友公司办公室，只能容纳10个人，后来觉得年底大概能扩张到150人，用整租的形式租下了办公室。”任鑫说。
更大的问题是，今夜酒店特价的产品模式缺乏正确的市场判断。“酒店是否真的需要清库存，会不会损害品牌；酒店是否真的愿意剩房打折，会不会有高价购买的客户投诉；酒店剩房量少，是否愿意特意为此增加工作量。”任鑫觉得，各种不确定使得自己对市场估量过高，这也是导致最终失败的重要原因。
一边“佛系”融资，一边倒逼自我造血
火热的黄金周出游经济背后，人人在言创投圈“资本寒冬”。但在在线旅游从业者的眼中，“寒冬”早已经不是个新鲜词汇。2014年，在线旅游掀起一轮资本热潮，随后便迅速冷却，自此再无“雄起”之时。不久之后，创业公司们也愈发明白，这个行业，快速实现自我造血才是活下来的唯一途径。
2016年，在线旅游遭遇一轮倒闭潮，明星创业公司“淘在路上”、“麦兜旅行”等相继倒下。最会游CEO张睿曾于当年撰文，直指在线旅游创业“已被妖魔化”。在他看来，作为低频消费的旅游行业，用资本和补贴疯狂竞争，无异于“自杀”。“听说某出境旅游创业公司，一单补贴高达700块。”张睿质疑，寒冬之下，学滴滴、饿了么等高频消费O2O企业的打法，“还能活多久”。
在线旅游创业公司死亡名单（部分）
2014年，在线旅游迎来的一轮创投高峰中，当年共发生129起融资行为，天使轮内逾一半。玩哪儿要算彼时资本热潮代表性受益者。
2014年10月，玩哪儿正式上线，几个月后获得数百万天使轮融资，并于2015年10月再次完成Pre-A轮融资，松禾资本、华岩资本及个人投资者共计投入数千万人民币。“其实除了玩哪儿意外，其他很多旅游类创业公司，无论是做机票、社交、自由行还是信息等，拿到融资还是蛮正常的。”李梦雨坦陈，当时本身就是资本相对比较偏向于消费投资的市场环境。换言之，在一个大的环境中，获得融资“相对更加容易”。
但随着市场格局的变化，资本方逐渐趋于理性，依赖融资烧钱难以为继。“那时候出去不融1000万美金都不好意思谈，现在你出去跟谁说要1000万都会说你疯了。”王猛介绍。
他经历过融资断掉的时刻。2016年，杰西卡第一次“差点死掉”。“那时候对融资的信心很足，就用融资养公司。”王猛直言不讳。之后，当钱快花完的时候，他才惊觉压力，融资跟不上，烧钱行为再难为继。他形容当时的自己“很慌”，也开始进行裁员，“从四十余人裁至十七人”。
那时候，王猛亲自到投资人面前道歉：“对不起，没当好CEO，搞砸了。”为度过危机，他也跑到过云南烧香祈愿。较于别人，杰西卡相对幸运，不久之后迎来华耀资本的驰援。“公司至始至终大方向没有变过，”王猛认为：“华耀也看中的是我们的坚持。”他调侃自己，别人都称“这小子太倔了”。
随后，大方向不动之外，杰西卡开始将精力逐步放在产品的打磨上，实现自我造血。“没有融资的时候也要好好活着，融资是做锦上添花的事，帮你跑得更快的。”这位投行出身的CEO如是评价。
从砸钱到追求正向现金流的转变，同样发生在玩哪儿身上。作为一家成立不到四年的创业公司，玩哪儿于去年正式实现盈利。“其实最开始我们也在不计成本地购买流量，把营收冲上去，但旅游产品的复购率很低，没有办法弥补烧钱换来的用户。”李梦雨坦言，自Pre-A轮融资完成后，玩哪儿便开始转变理念，2015年底结束市场营销等烧钱行为，“刹住车”。
“打工是不可能（划掉）打工的”
在线旅游的低频特质，以及头部平台流量入口强势垄断的阴霾下，向来追求快钱、热钱的投资机构必然萌生退意。在携程去哪儿、同程艺龙、阿里扶植的飞猪等“绝对大平台”下，除“机酒”大头外，非标住宿、目的地小交通等细分领域涌现出诸多创业者。但朱啸虎曾坦言，这些细分市场尽管依然不乏赚钱的机会，但想要做成互联网平台的机会几乎没有。
一方面，随着流量成本的增加，创业公司愈发难以获取用户。2017年，中国在线机票市场中携程占据了59%的市场份额，其次为同程，占比5%。此外，腾邦国际和号百商旅分别占比3%，艺龙则占比1%，而留给创业公司们的市场份额不过30%。
同样，创业公司在住宿市场中的发展空间亦不容乐观。
2017年，携程、去哪儿、美团三大平台占据市场前三位，携程以46%的份额位居第一，去哪儿为14%，美团占比则为12%。这也就意味着，单携程一方就占据了60%的市场份额。根据中商产业研究院的数据，留给创业公司们的机会不过14%。
另一方面，倘若所部署领域资源壁垒狭小，OTA巨头“瞄准”后，创业公司们亦只能“死路一条”。
2016年，知名在线旅游创业公司周末去哪玩破产清算，创始人张文龙转向创办瑜伽健身公司。自2014年开始进军北京周边游细分市场后，周末去哪玩短短两年时间内，先后获得包括高恒资产、起源资本等在内的数千万人民币融资。周边游市场竞争中，与当地酒店、景点等达成深度及必要的独家合作以建立竞争壁垒必不可少，但随着携程2015年并购去哪儿，旋即设立周边游事业部，OTA巨头开始对周末去哪玩建立起的竞争优势发起猛攻。
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