量化投资发展至今已有40多年的历史。传统投资分析方法基于企业未来现金流贴现的估值，带有大量主观性且操作复杂的缺点，而量化投资基于现代金融理论，结合计算机技术，从基本面、技术分析等多种角度出发，深入挖掘数据，使用回归、统计的方法建立资产定价模型预测未来收益，通过做多、做空、对冲等市场操作对冲风险实现预期盈利，长期表现相对稳定，在国外市场多受追捧。
国内量化私募的发展
国内量化投资的起步较晚，在2008年金融海啸中，大批海外从事量化研究的华人相继回国，量化投资开始逐渐迎来发展热潮。在其后的数年间，量化产品从主流的ETF套利向指数基金、股指期货套利、股票中性、程序化期货等内容丰富。量化私募基金由于交易设置相对灵活，在量化领域有着更多的交易实践。特别是股指期货出炉后，私募向对冲基金的转型尤为便捷。
量化私募的发展和股指期货的动向有着密切的联系，2010年股指期货上市初期，近远月合约、期货现货间都有稳定的溢价，套利策略、股票Alpha策略表现相对稳定，量化投资也迎来一轮迅速的发展。根据对央证经研院数据库的整理，2015年6月至2016年1月之间，中国A股遭遇两次股灾。沪深300下跌超40%，整个私募基金平均收益亦下跌10%，而私募量化基金却表现出优秀的抗跌能力。在7个月的时间，独立市场变化，上涨3.3%。2014-2016年，私募量化产品的成立情况呈井喷状态，三年一共成立了7226只私募量化产品。
2015年9月，由于股市异常波动，中金所推出股指期货监管措施，市场流动性大幅萎缩，这对量化基金无疑是一次巨大的冲击，虽然2016年新成立私募量化依旧达3150只，但监管对股指的进一步限制，导致增长速度再次减档。2016至2017年间，因为基差严重贴水、市场风格转换等原因，量化私募大幅缩水，经过一轮优胜劣汰，具备投研实力的量化团队也开始积极探索新的生存方式。
上半年再次凸显优势
2018上半年，国内资本市场在一片动荡中度过。从格上研究中心统计的各策略平均投资收益来看，上半年排名前三的分别是主观期货(3.83%)、阿尔法策略(3.47%)、程序化期货(1.43%)，后两者均位于量化策略大类里。随着股市的持续下跌，量化基金再次映入人们眼球。以涵德投资为例，公司主推量化Alpha策略和期货CTA策略结合的混合策略，并于2018年推出CTA系列产品线，今年已新发产品三十余支，量化混合、量化CTA系列产品均呈现逆市上扬的特征，资管规模迎来一轮迅速的扩展。
未来重点在于业绩的稳定，建议投资者理性投资
目前量化策略中受投资人青睐的主要是期货CTA策略和股票中性策略，主要是因为今年期货市场波动较为明显，期货量化策略有不错的表现，而股票中性策略以多空对冲的方式对冲市场风险，在市场下行的过程中也能获取稳定的超额收益。除此之外，随着下跌势头逐渐收缩，部分投资人对后市预期转好，对标指数并附加Alpha选股超额收益的指数增强策略也成为其配置的重点。
虽然多数机构都认为市场已经达到一个极好的抄底时点，似乎投资人并不买账。从证券市场交易情况和我们接触到的权益类产品销售情况来看，结果并不理想。未来一段时间里，股票中性策略作为抵消市场风险的绝对收益策略，在市场中仍会保持一定热度，而期货CTA策略作为上半年大热，其表现也会受到追捧。从国外成熟的经验来看，量化绝对收益策略在长期资产配置中具有稳定的地位，而持续稳定的业绩将会成为量化机构得以为继的基垫。
相对专业的投资机构，由于对市场缺乏理性的认识，在投资中报以侥幸心理，在交易中被情绪左右，往往“追涨杀跌”，难以获取稳定的收益。2018年初，在散户们还沉浸在大白马的喜悦中时，市场已悄然转向，“白马们”的股价开始被收割，市场开始出现波动，一季度末，中美贸易摩擦扔出了一颗炸弹，市场的波动开始加剧，A股在波动中下行，多数投资者在这一轮下跌中损失惨重。在未来市场方向不明的情况下，建议投资者从理性的角度出发，对资产合理配置，避免盲目择时。股票中性策略和期货CTA策略均是和市场低相关的绝对收益策略，更适合作为长期配置。
秦志宇简介：
清华大学自动化系本科、硕士，12年国内外量化投资经验。曾供职于美国著名对冲基金Millennium量化交易团队，历任高级研究员、副总，主要方向是美国股票、期货市场的中高频量化策略研发。2013年创办涵德投资，专注于研究中国股票、期货市场的量化模型开发和投资组合优化。涵德投资是国内多家券商、基金公司和银行在量化投资领域的投资顾问。
(本文由中国基金报记者吴君负责约稿)
一村投资总经理兼投资总监 潘江
众所周知今年A股表现低迷，从绝对的估值来看，目前的A股静态估值已降至历史较低水平。
目前A股的整体估值已回历史较低水平
资料来源：wind、一村投资
目前现状是成交量萎缩，投资者情绪悲观。截至到9月19日收盘，A股的三大股指，平均下跌了17%到25%不等。
各指数今年普遍跌幅都在20%左右
资料来源：wind、一村投资
今年市场情况对所有投资人都提出了较大的挑战。在今年年初我们判断2018年周期性行业机会可能不大，因此加大了对非周期行业的配置，并严格的控制了仓位，现在回过头去看，还是取得了较为正面的结果。接下来我们想谈谈有哪些是我们年初有过预判的，哪些是我们没有看到的方向。
我们年初预判的观点为：首先在去杠杆大背景下，今年整体资金面难言宽松;其次从实体经济层面上看，房地产和汽车的销量在2018年也会面临很大的挑战。我们判断2018年地产销量难以超过或大幅超过2017年，此外地产企业的拍地意愿要弱于2017年;汽车消费在2017年下半年已经显现出疲态，2018年的压力更大，中汽协公布的数据显示8月份乘用车销量同比下降4.6%，也验证了我们这一判断。正是由于地产和汽车的销售出现疲态，导致今年很多公司都面临着盈利增长的压力。
一村投资基金经理赵晨曦曾任海通证券研究所汽车行业首席分析师，对周期行业的发展有长期的理解和深刻的认识。他的观点也在今年这一轮市场行情中得到印证。
以信托贷款为代表的表外融资规模连续多个月呈现负增长
资料来源：国家统计局、一村投资
表外融资压缩使得社融增速同比持续下降，8月存量增速降至10.1%
资料来源：wind、一村投资
乘用车8月单月销量下跌4.6%
资料来源：中汽协、一村投资
商品房销售面积8月份累计同比增长4%
资料来源：统计局、一村投资
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