时代凌宇抢滩智慧城市 未来持续盈利能力存疑

　　林菁晶，颜世龙

　　随着城镇化的不断发展，“城市病”的问题日益凸显，这对于政府的公共管理能力提出了新的挑战。在这些背景之下，智慧城市的概念应运而生，相关产业链公司也迎来了新的发展契机。

　　近日，北京时代凌宇科技股份有限公司（以下简称“时代凌宇”）在证监会网站披露招股说明书。公司拟在深交所公开发行不超过3889.6万股，发行后总股本不超过1.56亿股。

　　作为一家专门提供智慧城市解决方案和运营维护服务的企业，时代凌宇曾于2015年7月6日成功在新三板上挂牌，如今，该公司将冲击IPO，赴创业板上市。截至目前，时代凌宇仍在排队中，状态为已反馈。

　　而《中国经营报》记者从公开资料获悉的情况来看，时代凌宇服务的客户主要为城管、市政、公安等政府、企事业单位。如北京城市管理综合行政执法局城管物联网平台、北汽集团生产基地智能化系统工程等几十个项目。但与此同时，公司依然存在着“五率”与同行平均水平相差较大、依赖补助和理财收益、未来持续盈利能力较弱、大客户过于集中等问题。

　　营业区域集中 “五率”低于同行平均值

　　招股说明书显示，报告期内公司营业收入的区域集中度较高，主要来自于华北地区，占营业总收入比例分别为95.40%、54.09%、73.14%和85.24%。尽管公司业务已向全国范围内拓展，但目前阶段来看效果甚微，这也意味着一旦华北地区收入下滑，将会对公司业绩带来较大影响。

　　与此同时，公司还面临着客户相对集中的风险。其中，前五大客户的销售收入分别为13632.30万元、12464.81万元、120191.63万元和7511.90万元，占同期销售收入的比例分别为75.08%、59.80%、64.32%和62.98%。公司客户集中度高一方面说明其形成长期稳定合作关系的客户增多，但从另一方面来看，如果公司在执行完现有合同后，无法继续开发更多的大客户，将对公司经营业绩造成影响。

　　值得一提的是，在行业地位上，时代凌宇除规模较小，融资能力较低之外，在包括流动比率、速动比率、存货周转率、应收账款周转率、毛利率等“五率”的数据上，也大多出现低于行业平均水平的情况。

　　资料显示，在流动比率、速冻比率和资产负债率方面，公司横向比较了包括数字政通、汉鼎宇佑、太极股份、易华录、银江股份在内的五家同行业上市公司数据后得出，与同行业上市公司平均值2.07和1.35相比，报告期内发行人呈现出流动比率和速动比率较低（分别为1.56和0.99），资产负债率较高的情况（行业平均值为40.62%，发行人负债率高达63.08%），这主要源于发行人预收款项和应付款项余额较大所引起。

　　此外，报告期内，公司应收账款周转率分别为2.40次、2.12次、2.21次和0.81次，与以上同行业上市公司平均值相比也呈现略低情况。在存货周转率方面则大大低于同行业上市公司水平。

　　在毛利率方面，报告期内公司毛利率分别为28.42%、22.3%、24.23%、21.44%，而同行业上市公司平均值分别为27.96%、29.08%、28.38%、28.21%。由此可见，除却2013年之外，时代凌宇的毛利率均低于同行业上市公司平均值。而同行业上市公司中，毛利率最高的公司为数字政通，同期数据高达39.32%、44.35%、39.44%、44.02%。

　　净利润不达标 持续盈利能力存疑

　　时代凌宇2017年半年报显示，2017年上半年公司实现营业收入1.66亿元，同比上升38.79%；但净利润为786.07万元，同比下滑32.00%；基本每股收益0.09元。

　　回顾其在招股书中披露的2013年~2016年1~6月份数据，公司净利润为2244.6万元、1905.27万元、2607.92万元和1155.9万元。

　　而令人不解的是，近年来，公司还使用闲置资金投资了银行理财产品，报告期内理财产品收益分别为267.18万元、429.41万元、362.10万元和72.99万元。

　　“一般来说，着急上市融资的企业不会拿闲置资金用于银行理财，这不免让人产生‘不务正业’的感觉。”一位证券分析师如此评价。此外，政府补助对公司的净利润也起到了决定性的作用，报告期内补助金额分别达到840.99万元、1037.49万元、215.12万元和369.26万元。这也导致公司的非经常性损益过高，甚至在2014年达到65.44%，长期以往，企业的可持续发展情况令人存疑。

　　对此，《中国经营报》记者向时代凌宇相关负责人发函询问了以上情况，截至发稿未获回复。

　　而宏观政策的引导和支持无疑对智慧城市发展提供了强大的推动力，根据IDC（国际数据公司）研究报告显示，2012年我国智慧城市市场IT投资规模为1377亿元；2015年，将达到2480亿元，三年复合增长率高达21.67%。若未来五年能保持同样的增速，到2020年，我国智慧城市市场IT投资规模将达6611.72亿元，2016~2020年累计总投资将超过2万亿元。

　　全球知名咨询研究机构国际数据公司中国副总裁兼首席分析师武连峰告诉记者，未来中型城市在智慧城市建设中的影响力会越来越大，这主要是由其税收、人口、信息化水平等多个因素所决定的。“和大型城市相比，中型城市的财政收入尚可，有较强的投资能力，也有一定的信息化基础，但总体信息化程度有待提高，市场空间较大。而智慧城市建设复杂度相对较低，投资收益高。”

　　“目前，中国尚未真正树立起智慧城市样本标杆。” 在国家信息中心信息化和产业发展部主任、中国智慧城市发展研究中心秘书长单志广看来，新型智慧城市发展整体处在起步阶段，市民体验打分也并不高。此外，根据国家信息中心组织的对全国330个地级以上城市进行的市民体验调查显示，智慧城市市民体验的平均分为63.71分。中东部大中型城市整体先行，排名前50的城市以东部为主。

　　此次，时代凌宇计划通过本次IPO募集资金约2.92亿元，其中9000.00万元将用于补充营运资金及扩大总包业务、7607.50万元将用于智慧城管平台开发与建设项目，5518.23万元将投向电梯安全运行状态监测系统的研制与应急救援公共服务平台建设项目。其余款项将用于产品开发及研发中心建设项目和“智慧文博”文物博览监测与预警平台研发项目。

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